De Europese Centrale Bank (ECB) overweegt mogelijk twee renteverhogingen, wat leidt tot een stijging van de lange rente. Tegelijkertijd is de Amerikaanse dollar tijdelijk gestegen ten opzichte van de euro, schrijft ABN AMRO.
Invloed van energieprijsverstoringen
De wereldeconomie wordt beïnvloed door de oorlog in Iran, die de energievoorziening verstoort. Analisten gaan uit van een duur van ongeveer twee maanden, waarna de energieprijzen geleidelijk normaliseren vanwege herstelwerkzaamheden aan olie- en gasinstallaties en het aanvullen van strategische voorraden. Daarnaast kunnen hogere voedselprijzen ontstaan door gestegen kunstmestprijzen.
De Europese inflatie zal naar verwachting pieken op 3,5 procent, aanzienlijk lager dan in 2022. Deze demping komt door een grotere capaciteit voor hernieuwbare energie en aanpassingen in energie-intensieve sectoren sinds 2022. Tegelijkertijd ontvangen bedrijven en huishoudens minder financiële steun, en overheden hebben beperkte ruimte voor extra maatregelen. Volgens de ECB moeten eventuele ondersteuningsmaatregelen tijdelijk, doelgericht en op maat zijn.
© ABN AMRO
Renteverwachtingen ECB
Met een inflatie van 3,5 procent ligt de inflatie boven de doelstelling van 2 procent. Daarom wordt verwacht dat de ECB de depositorente in april en juni stapsgewijs verhoogt van 2 procent naar 2,5 procent. Een tweede verhoging is minder zeker vanwege de onzekerheid over de duur van de energieverstoring. De renteaanpassingen zijn bedoeld om tweede-ronde-effecten te voorkomen, zoals hogere inflatieverwachtingen en extra looneisen.
Effect op kapitaalmarktrente
Door de onzekerheid fluctueren de rentecurves en is de lange rente gestegen. De Nederlandse 10-jaars rente staat bijvoorbeeld op 3,1 procent, tegenover 2,7 procent begin maart. Beleggers verwachten dat de ECB mogelijk drie keer de rente verhoogt. In de VS stijgt de inflatiedruk eveneens, waardoor financiële markten geen renteverlaging door de Fed meer inprijzen. Zodra de inflatierisico's afnemen, kan de Fed de rente verlagen en kan de ECB eerdere verhogingen eventueel terugdraaien, wat leidt tot een daling van de lange rente.
Dollar versus euro
De euro is tijdelijk gedaald ten opzichte van de dollar. Europa wordt harder geraakt door de energieprijsverstoringen dan de VS, die zelf energie produceert en verder van het conflict verwijderd is. Ook loopt de nominale rente in de VS sneller op dan de inflatieverwachting, waardoor de Amerikaanse reële rente stijgt en de eurozone daalt. Dit maakt de dollar aantrekkelijker voor beleggers.
Analisten verwachten dat de euro later dit jaar kan herstellen naar 1,20 ten opzichte van de dollar en mogelijk 1,25 eind 2027, afhankelijk van energieprijzen, de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen en het beleid van de nieuwe Fed-voorzitter.
Bron: ABN AMRO
